机械行业2017年报&2018年一季报综述:把握成长 关注周期
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机械行业2017年报&2018年一季报综述:把握成长 关注周期

  • 原创更新时间:2018-05-09点击:28次
  • 从收入端来看,按照2012-2017复合增长率来划分,CAGR大于15%的子行业划分为新兴成长版块,CAGR小于15%的划分为传统周期版块。

    新兴成长版块个子行业收入规模较小,其中锂电设备继续保持高位、3C自动化、包装机械、物流自动化、冷链设备、通用航空等子版块收入规模与2016年相比增速有所提升。

    传统周期版块收入规模较大,化工设备、煤炭机械、油服设备2017年收入表现出较强的反弹趋势,电梯设备基本保持稳定趋势,工程机械收入增速略有下滑,但仍处于高位;从2018Q1数据看,煤炭机械表现出收入增速大幅增长。

    从毛利率来看,新兴成长版块处于高速成长期,市场空间较大,市场竞争强度较小,下游需求较大,因此具备较高的议价能力,毛利率基本保持平稳。传统周期版块中油服设备、工程机械、化工设备毛利率下滑较多,一方面传统周期版块市场趋于饱和,竞争日益加剧,经济下行周期行业洗牌进程加速,另一方面2017年上游钢材、有色金属、橡胶等原材料大幅涨价,导致原材料占成本比重较高的重型机械毛利率下行压力较大。

    2012-2017机械行业各子行业净利润CAGR与营业收入CAGR排序基本保持一致。

    新兴成长版块中,锂电设备、机器人、3C自动化呈现较好的符合增长率,我们认为一方面锂电行业电动化率的不断提升,以及下游对于自动化率的不断高要求,带来这一类新兴板块订单量持续饱满,另一方面国内企业自主技术不断创新,产品竞争力不断提升,对下游议价能力得到加强。

    传统周期版块中,工程机械、轨道交通、化工设备净利润增速由负转正,主要是下游保持旺盛需求,相关板块净利润增长有较强的下游需求基础。

    传统周期版块中工程机械、化工设备截至目前表现优异,下游需求和盈利的改善带来购置设备等固定资产需求,相关设备版块ROE改善趋势明显,部分新兴成长版块处于较高水平。我们认为锂电设备块收入增速上升趋势明显,ROE水平处于较高水平,结合行业发展情况,预计2019年将迎来业绩的大规模爆发。

    投资策略:我们重点推荐北方华创、晶盛机电、先导智能、机器人、精测电子、汇川技术、大族激光、三一重工、柳工、陕鼓动力、杰瑞股份。

    风险提示:中游复苏强度低于预期,机械个股业绩改善不达预期、市场风格切换导致估值中枢下移等。


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